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未来央行或将延续年初以来相对宽裕的流动性投放

来源:中国金融信息网 2019-06-16 20:09中国投资咨询网 A-A+
标签:国际收支 ph7r 亚洲博狗娱乐网

  3月末社会融资规模和M2的存量分别为179.93万亿元、173.99万亿元,同比增长10.5%、8.2%,增速均明显回落,市场对金融条件超预期紧缩的担忧增加。与此同时,央行近期宣布定向降准置换MLF和可能逐步放开利率自律上限,加之中共中央政治局会议提出“保持货币政策稳健中性,注重引导预期,把加快调整结构与持续扩大内需结合起来”,引发市场对于货币政策后续走向的热议。

  笔者认为实际融资环境不会超预期收紧,货币信贷和社会融资规模仍会保持合理增长。原因有三:

  其一,“开正门、堵偏门”,缓解表外融资回表对银行信贷造成的压力。在推进结构性去杠杆和建立房地产长效机制过程中,国企等软预算主体和房企的融资需求将得到抑制。在压缩表外融资渠道“堵偏门”的同时,银行资本金、负债端和宏观审慎评估(MPA)等“开正门”的压力陡然加大。对于资本金消耗加大问题,监管部门已推出鼓励定增和发行资本补充债券、适当下调贷款拨备率等政策举措。从负债端压力来看,由于中期借贷便利(MLF)利率显著高于存款准备金利率,此次降准置换MLF,有助于为银行提供长期、低成本资金,降低银行付息成本。从MPA来看,央行要求相关金融机构把4000亿元新增资金主要用于小微企业贷款投放,适当降低小微企业融资成本,并纳入MPA考核。未来央行将继续引导金融机构加大对小微、三农、绿色、扶贫等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度,从而更好地“将加快调整结构与持续扩大内需结合起来”。

  其二,社融统计口径未全部反映全社会融资需求。尽管影子信贷在近两年显著收缩,但地方政府债务置换、地方政府专项债券和资产支持证券的规模迅速增长。这部分未被纳入社融统计的项目也能填补一定的融资缺口。此外,随着我国经济转向高质量发展阶段,加之经济增速有所下降,因而较低的货币信贷增速也能满足实体经济融资需求。

  其三,降低实体经济融资成本的需要。此次政治局会议强调“降低企业融资、用能和物流成本”。诚然,过去一段时间以来,为推进压缩非标和同业业务,流动性显著收缩,银行信贷额度较为紧张,债券发行金额也明显提升降低。因此,有必要降低实体经济融资成本,保障支持经济高质量发展的融资需求。

 
 
关键词:金融市场 存款保险
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